Biuro Maklerskie Santander opublikowało raport z wyceną spółki Atrem. Zdaniem analityków wyniki za I kwartał były powyżej oczekiwań. Aktualna wycena Biura to 35,3 – 39,5 zł za akcję.

Analityk Adrian Kyrcz dalej widzi potencjalną lukę w wycenie. Jego zdaniem wyniki za I kwartał 2025 były dobre. Przypomina, że sprzedaż wzrosła o 33% r/r, marża brutto uplasowała się na wysokim ponad 20% poziomie (18,4% w 2024 r.), a zysk netto osiągnął poziom blisko 5 mln zł, w porównaniu z niespełna 2 mln zł w 1 kw. 2024 r.  
Portfel w 1 kw. 2025 r. wzrósł do rekordowego poziomu ok. 530 mln zł (25% r/r). - Na uwagę zasługuje nowy kontrakt podpisany w ostatnim czasie z Orlen, który naszym zdaniem świadczy o tym, że dotychczas realizowana flagowa umowa z Orlen przebiega zgodnie z założeniami i harmonogramem – czytamy w raporcie. - Atrem partycypuje także we wzroście nakładów na wojsko, o czym świadczyć może także niedawno podpisany kontrakt. Portfel zamówień na kolejne 12 miesięcy wynosi ok. 330mln zł, czyli istotnie powyżej sprzedaży na poziomie 187 mln zł w roku 2024, co sugeruje istotny wzrost r/r sprzedaży i prawdopodobnie także zysków w roku 2025.  Przypomniano, że ożywienie inwestycji w sektorze energetycznym stanowi szansę na dalszą rozbudowę portfela zamówień, w tym wartą uwagi planowaną modernizację sieci elektroenergetycznych w kwocie 70 mld zł.
BM Santander podniósł prognozy finansowe. – Nasza prognoza przychodów na poziomie 255 mln zł w 2025 r. (36% r/r) zakłada ewentualne przesunięcia w harmonogramach robót budowlanych. W kolejnych latach zakładamy istotny wzrost przychodów do poziomu 350 mln zł. Założona marża brutto na poziomie 18.4% w roku 2025 i 15.5% w latach kolejnych plasuje się poniżej marży z 1 kw. 2025 r. (21,4%) – czytamy.  
 Wśród czynników ryzyka wymieniono ewentualny znaczący wzrost cen materiałów budowlanych; wzrost kosztów energii, ewentualną wypłata żądanej opłaty odszkodowawczej w wysokości 12,8 mln zł na rzecz Portu Lotniczego Ławica w Poznaniu; pożyczki udzielone spółce matce stanowią znaczącą część środków pieniężnych netto i naszej wyceny (ok. 17%).Wycena DCF wzrosła do 39,5 zł na akcję. Wycena porównawcza implikuje wycenę na poziomie 35,3 zł na akcję.